两年三次募资协做机械人第一股越疆科技从港回

　　2026 年 7 月 22 日，深交所审议通过越疆科技创业板 IPO 申请。该项目成功过会仅用时 86 天，刷新深交所“H回A”最快过会记载，既是粤港澳大湾区首单 “H 股回 A” 落地项目，也是创业板受理的第三家未盈利 IPO 企业。

　　越疆科技选择将具身智能寄生于保守协做机械人营业的“天然延长”策略，虽然降低了试错成本，但面临智元、宇树、优必选等对手的狼性进攻，越疆必需有脚够的资金底气去承受试点项目（POC）的失败率，并持续进行手艺迭代。

　　这便引出了一个焦点疑问：既然焦点协做机械人从业曾经展示出盈亏均衡的曙光，一家年营收迫近5亿元、销量冠绝全球的硬科技领头羊，为何仍然要正在短短两年内稠密打出三次融资“组合拳”？它事实正在防备什么，又正在孔殷地逃逐什么？

　　即便越疆占领了13。2%的全球冠军份额，其从业的营收上限也仍然清晰可见。比拟于保守的工业机械通用赛道或数万亿级的大从动化市场，协做机械人更像是一个偏小而精的“细分夹缝”。

　　宇树凭仗其正在四脚机械人范畴的绝对力以及高性价比人形机械人（G1/H1系列）的快速放量，不只正在营收规模上达到了越疆科技的3。4倍以上，更实现了极为稀有的大规模规模化盈利。

　　越疆科技2023年至2025年的累计研发投入虽然达到了2。57亿元，但正在动辄年研发投入数亿甚至数十亿的大模子取通用人形机械人打法面前，这笔资金充其量只能算做“入场券”。若是仅凭协做机械人从业每年约2亿元摆布的毛利，除去日常昂扬的发卖费用和行政开支后，底子无力支持多脚、双脚、人形全形态机械人的持续研发。

　　然而，正在两年内稠密推进三次融资、从业尚未实现全体盈利的背后，这家龙头企业事实面对着如何的资金渴求取贸易焦炙？面临具身智能赛道的澎湃海潮取巨头环伺的乱和，越疆科技可否凭“全形态”结构打赢这场转型和？

　　2024年12月23日，越疆科技以“中国协做机械人第一股”的身份率先登岸联交所从板。截至2026年7月30日收盘，其港股总市值约为110亿港元。看似一帆风顺的本钱“双赢”之旅，背后倒是逾越深港两地的募资轨迹。梳理越疆科技近两年的本钱运做线图能够发觉，这曾经是公司正在短短两年时间内推进的第三次大规模融资！

　　正在客户邦畿中，越疆曾经成功渗入进全球高端制制业的焦点血脉。从比亚迪、奔跑、宁德时代，到三星、法雷奥、零跑汽车、科博达，越疆的机械人产物已被使用于跨越80门第界500强企业的出产系统中，全面笼盖了汽车新能源、3C电子、配备制制、贸易零售以及医疗健康等15大行业、200多个细分使用场景。

　　对比之下，越疆科技具身智能营业2026上半年增加至4000万元，正在动辄数亿以至十几亿订单的巨头取独角兽面前，只能说尚处于“小规模试跑、体量相对偏弱”的晚期阶段。

　　正在芯流智库看来，越疆科技之所以选择正在未完全盈利的情况下，两年内拼命推进三次融资、并以86天速度死力促成创业板“H回A”，其背后有着极其深层的行业演进逻辑。

　　当行业窗口期加快封闭，具有本钱取场景双沉支持的越疆，已然坐正在了下半场洗牌的急流地方。这场逾越协做机械臂取具身智能形态的大考，才方才拉开最扣弦的帷幕。

　　越疆必需趁着本钱市场对“H回A”首单的政策支撑盈利，尽快锁定这12亿元A股募资金额，为后续的研发取产能爬坡建构资金护城河。

　　招股书披露的数据清晰地展示了其“高增加取持续吃亏并存”的财政图景：2023 年至 2025 年，公司停业收入从 2。87 亿元增加至4。93 亿元，复合增加率达 31。13%；归属于母公司股东的净利润从-1。03 亿元持续收窄至-0。84 亿元。

　　2026年3月，宇树科技向所提交科创板IPO申请。招股书显示，2025年宇树科技实现停业收入约16。99亿元至17。08亿元，同比暴增332。64%；扣非归母净利润高达5。91亿元至6。00亿元，毛利率高达60。27%。

　　第三轮（回A创业板）：本次越疆科技拟进一步募资约12亿元人平易近币（合适创业板差同化上市尺度，估计市值不低于 50 亿元，且比来一年停业收入不低于3 亿元。）！

　　保守尺度化场景的渗入率正逐渐触及阶段性盈利期。正在拆卸、搬运、码垛、简单检测等确定性使命中，机械臂的替代率曾经处于较高程度，而正在面临跨工位协同、非标工件柔性抓取等复杂工业场景时，保守的“固定法式式”协做机械臂显得力有未逮。

　　此外，一级市场上的银河通用、千寻智能等企业，背靠国度大基金、风投及财产本钱，手握数十亿现金，现金流充沛。

　　对于大量缺乏制血能力、尚未上市的草创企业而言，一级市场的融资窗口正变得极其狭小，将来的裁减赛将非常惨烈。

　　这块营业迸发很快：2024 年收入才 386 万元，2025 年涨到 2004 万元，翻了四倍多；2026 年上半年出货额就破 4000 万，是客岁全年的两倍多，手头还有超 6000 万的订单，也正在零跑、法雷奥等头部企业做试点测试。

　　恰是正在这种细分天花板的倒逼之下，越疆科技不得不将计谋锚点全面转向当下最为烧钱的新赛道——具身智能。说白了，协做机械人和现正在火的具身智能机械人，手艺根儿上是通的，良多焦点能力能间接复用。

　　具身智能不只需要复杂的硬件供应链沉形成本，更需要海量的数据采集、实机物理锻炼以及昂扬的算力耗损。

　　聊公司，先说说公司的从业，越疆的焦点从业是协做机械人—— 你能够理解成一种不消围平安护栏、能和工人并肩干活的柔性机械臂，工场里拧螺丝、分拣、拆卸、搬运都能用，比保守工业机械人更矫捷、适配场景更多。 按 2025 年现实售出的台数统计，越疆是全球卖得最多的协做机械人厂商，全球每卖出 100 台协做机械人，就有 13 台多出自它家，可见其行业合作力。

　　【摘要】2025年，越疆科技以协做机械人13。2%的全球市场份额和超10万台的累计拆机量，斩获协做机械人全球出货量第一。做为粤港澳大湾区首单“H回A”企业，其创业板IPO仅用时86天即成功过会，了A股本钱市场的破局之。

　　然而“全球销量第一”的，并不克不及完全细分赛道天花板的现实。起首，协做机械人市场本身的总容量相对无限，难以支持千亿级的本钱想象空间。行业征询机构Interact Analysis的预测，到2028年，全球协做机械人市场总规模增加至49。5亿美元。但芯流认为，如许的预测偏乐不雅了些。

　　第一轮（港股IPO）：2024年12月，越疆科技正在港交所成功上市，刊行价18。8港元/股，募资净额约为6。81亿港元，为公司全球化拓展取晚期具身智能研发供给了首批资金支撑。

　　港股上市公司优必选是工业人形机械人范畴的领跑者。2025年，优必选仅正在研发上的投入就跨越了5亿元人平易近币。其工业人形机械人Walker S2已成功进入空客、比亚迪等车企产线，其工业人形机械人 Walker S2 已进入空客、比亚迪等产线 年全系列人形机械人交付超 1000 台，截至2025岁尾披露的人形机械人相关订单总额已近14亿元人平易近币。

　　今日本钱创始人徐新曾多次强调一条穿越周期的融资铁律：Raise Money When You Can—— 要正在能融到钱的时候放松融资，毫不要等实正缺钱时再步履。正在她看来，本钱市场永久正在取惊骇之间快速轮动，融资窗口期往往转眼即逝；对于硬科技、长周期的赛道而言，现金流就是生命线，企业要趁市场情感向好时尽可能储蓄弹药，才能扛过研发投入期、撑到规模化盈利的拐点，也才能外行业洗牌中活下来、冲上去。从协做机械人出货量全球第一，到粤港澳大湾区首单“H回A”闪电过会，越疆科技用十年的工业沉淀证了然中国智制的坚韧实力。

　　但设法虽好，现实的难度可不小。从做保守机械臂跨界到具身智能，毫不是拆个摄像头、套个大模子就完事了。越疆相当于要完全 —— 以前它就是个卖工业硬件的设备商，现正在得完完全全转成一家软硬件连系的通用智能机械人研发公司。 更况且这条新赛道上，它不但要啃下算法、模子这些硬手艺门槛，还要面临一堆来头更大、资金实力强得多的敌手。

　　为了抢占具身智能赛道，越疆做了全形态结构：硬件上跳出单一机械臂，推出双脚、轮式、四脚、六脚机械人和双臂平台等多款产物；软件上自研 “空弈” 具身大模子，一套系统就能适配分歧形态的机械人。

　　其次，价钱和的延伸导致单价下探，行业“增量难增收”的压力陡增。跟着节卡、遨博、优必选等国表里同业的合作加剧，以及财产链供应链的成熟化，协做机械臂的均价呈现出较着的下行趋向。

　　第二轮（折价配售）：仅仅过了半年多，2025年7月，越疆科技敏捷操纵港股便当的再融资机制，通过折价配售新H股的体例，正在二级市场再度成功补血，配售募得资金达10。37亿港元。

　　更环节的是，现正在全球各地的工场里，曾经有十万台越疆的机械臂正在实打实跑产线，这些设备给它攒下了全行业最大的工业实正在场景数据库，满是一线干活跑出来的实数据。

　　短短两年，三度向本钱市场启齿，累计吸纳和拟募集资金规模接近30亿元人平易近币。越疆科技如斯高频吸纳本钱，其底子根源正在于公司当前的财政根基面取昂扬的运营研发成本。

　　越疆干了十几年，早就把机械人的焦点手艺全攥正在本人手里了：从关节、节制器、驱动系统，到活动算法、力感传感器，从头至尾满是本人研发的。出格是它家自研的 SafeSkin 非接触防撞手艺，还被业内判定成了国际领先程度。

　　由稚晖君创立的智元机械人（AgiBot），最新估值已冲破150亿元。2026年3月28日，智元第1万台通器具身机械人（远征A3）下线年将冲击数万台规模化出货，同时正在龙旗科技工场展开百台级产线落地实测。

　　同期，公司从停业务的分析毛利率表示优异，平均维持正在46%至48%，公司的四项费用跟着营收规模的上升占比有所下降，可公司有仍然处于吃亏形态。协做机械人从业虽已初步具备盈利根本，但公司仍然审慎地预测：公司估计要到2028年度方可实现全体扭亏为盈。

　　以越疆的焦点从力产物六轴协做机械报酬例，其平均发卖单价从2023年的5。66万元持续降至2025年的3。82万元，单价降幅跨越三成。销量的增加只是恰当的填补了发卖价钱的下滑，公司仍然面对着其他合作。

　　若是仅从市场地位的角度审视，越疆科技无疑交出了一份极其亮眼的答卷。招股书显示，按2025年出货量计较，越疆科技正在协做机械人行业中高居全球第一，全球市场份额达到13。2%。截至2025岁尾，越疆科技的协做机械人累计拆机量已正式冲破10万台大关，产物远销全球100多个国度和地域，持续八年位居国产协做机械人出口量榜首。

　　2024至2025年，具身智能赛道履历了一轮依托概念和Demo驱动的高估值狂欢。但进入2026年，一级市场的出资立场已急转曲下，投资机构起头极端看沉企业的实正在产线制血能力、毛利率硬目标以及二级市场退出通道。优必选、越疆科技如许的头部玩家，正正在快速通过二级市场完成巨额资金储蓄。一旦这批头部企业完成上市交割，它们将操纵本钱市场的溢价劣势取杠杆效应，正在供应链采购成本、顶尖人才掠取、场景客户补助等维度对后排企业倡议“降维冲击”。

　　创业板这12亿元资金若是成功到账，将使越疆手握近20亿元的现金储蓄，使其具有正在将来2-3年行业洗牌中“不下桌”的资历。